Il meccanismo di trasmissione della politica monetaria sulle componenti della domanda aggregata

Questo lavoro analizza l’effetto della politica monetaria sulle componenti della domanda aggregata in cinque economie avanzate (Canada, Francia, Giappone, Regno Unito e Stati Uniti) nel periodo 1960-2019. Attraverso modelli VAR ed esercizi controfattuali, stimiamo gli effetti diretti e indiretti di uno shock restrittivo su consumi e investimenti residenziali e non residenziali. I risultati mostrano una marcata eterogeneità: gli investimenti residenziali sono i più sensibili ai tassi di interesse, mentre quelli non residenziali reagiscono in modo più debole e ritardato. Emergono inoltre effetti indiretti sugli investimenti produttivi, coerenti con la teoria dell’acceleratore e mediati dalla contrazione della domanda aggregata. Queste evidenze mettono in luce i limiti dei tradizionali canali di trasmissione della politica monetaria e suggeriscono la necessità, per le banche centrali, di monitorare attentamente il settore residenziale, data la sua funzione centrale nell’amplificare le dinamiche cicliche dell’economia.