Project financing e ripartizione del rischio imprenditoriale: profili di qualificazione di una vicenda negoziale complessa

This paper analyses the allocation of business risk with regard to project financing, whether it is borne by the private entrepreneur or by the public administration. This aspect is crucial in the author’s view. Indeed, the allocation of business risk is essential to qualify the actual case and assess it against the background of traditional models. In addition, the present study examines those covenants that are normally included in the agreements to shield the investor’s interest in monitoring the financed project. The extensive use of negative covenants and the introduction of a new legislative framework with regard to financing a specific activity (art. 2447-decies of the Civil Code, «Finanziamento destinato ad uno specifico affare») showcases that the experience earned as to project financing has had an impact on the evolution of credit enhancements.

Lo scritto analizza la problematica dell’allocazione, tra p.a. e privato, del rischio imprenditoriale connesso alla finanza di progetto. L’autore riconosce a tale profilo centralità, considerandolo determinante ai fini della qualificazione della vicenda negoziale in concreto attuata, nonché impeditivo di un sicuro inquadramento di questa negli schemi negoziali tradizionali. Nel contributo è, altresì, trattata la tematica della selezione delle garanzie patrimoniali in funzione della realizzazione dell’interesse dell’investitore al costante monitoraggio dell’opera finanziata. L’ampia diffusione di garanzie negative e l’introduzione, con l’art. 2447-decies c.c., della disciplina del finanziamento destinato a uno specifico affare dimostrano l’impatto dell’esperienza maturata in tema di project financing sull’evoluzione del sistema dei mezzi di protezione del credito